La agencia rebaja a 'SD' la nota del país y a 'D' -'default general'- la de los bonos.
Si el canje de bonos, previsto por Standard & Poor's para el 12 de marzo, concluye con éxito, la agencia estudiará elevar la nota helena hasta 'CCC'.
Pero si finalmente no aceptan los suficientes tenedores de bonos, el país podría enfrentarte a una suspensión de pagos por su incapacidad para financiarse.
El anuncio se debe al aumento de las tensiones crediticias en toda la zona euro.
Otra razón es el aumento de los niveles de endeudamiento de los gobiernos.
"Prevemos que la producción caiga en 2012 en países como España, Portugal y Grecia", argumenta la agencia de calificación.
Tras la amenaza, Francia y Alemania toman nota de ello e indican que tomarán "todas las decisiones necesarias" para garantizar la estabilidad de la eurozona.
La agencia de medición de riesgos considera que las previsiones de crecimiento de la economía italiana se han debilitado.
Afirma que la "frágil coalición" de gobierno no puede responder bien a la crisis.
El Gobierno italiano critica que S&P se base más en lo que cuentan los periódicos que en la realidad y acusa a la agencia de apostar por una maniobra política.