2024 está siendo un año triunfal para los mercados financieros. El S&P 500 ha subido cerca de un 17% y el Nasdaq casi un 20% en lo que va de año. Este repunte se debe en gran parte al sector tecnológico y a datos alentadores sobre la inflación en Estados Unidos, que bajó al 3% en junio, desde el 3,3% anterior. Los mercados anticipan bajadas de tipos de interés no sólo en Estados Unidos, también en Europa tras el recorte del 0,25% en junio hasta el 4,25%.
Las rentabilidades de los bonos están en sus niveles más bajos de todo el año y el índice VIX, que mide la volatilidad, está por debajo de 15 puntos, mínimo desde antes de la pandemia. Sin embargo, a pesar de estas buenas señales, los analistas de Goldman Sachs y Bank of America han identificado varios indicadores que podrían estar señalando el fin del mercado alcista.
La inflación y las tasas de desempleo indican la llegada de un mercado bajista
Goldman Sachs ha estado monitoreando de cerca una serie de factores que históricamente han precedido a mercados bajistas. Entre estos factores se incluyen altas valoraciones de las acciones, una curva de rendimiento plana, una actividad manufacturera robusta, gasto excesivo en el sector privado, creciente inflación y tasas de desempleo muy bajas.
En estos momentos, el indicador compuesto de Goldman Sachs, que reúne todos estos factores en una sola métrica, está por encima del 70%. Este nivel ha sido una señal recurrente de advertencia en el pasado. Según su análisis, el índice Shiller PE (precio-beneficio ajustado cíclicamente) para medir la valoración de las empresas está en 35, en su 5% más alto de toda la historia. Por su parte, el desempleo, con una tasa del 4% está en su 5% más bajo de la historia. En cuanto a la curva de rendimiento, actualmente los rendimientos de los bonos a corto plazo son más altos que los de largo plazo, una señal histórica de recesión inminente.
Bank of America preocupado ante la posible llegada de un mercado bajista
Bank of America, por su parte, ha identificado 10 señales que sugieren que el mercado alcista podría estar llegando a su fin. Estas señales incluyen el Índice de Confianza del Consumidor (ICC), el ‘optimismo neto’ del mercado de valores, el Indicador de venta, las expectativas de crecimiento a largo plazo, la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A), la relación entre el PER (relación precio-beneficio) y la inflación, el rendimiento comparativo de acciones caras y baratas, la curva de tipos invertida, el Índice de Estrés Crediticio (CSI) y el endurecimiento de los estándares de crédito.
Savita Subramanian, estratega de acciones de Bank of America, señala que el S&P 500 continúa superando los máximos anteriores mientras que el VIX sigue bajando y los diferenciales de crédito se estrechan, lo que recuerda la calma antes de la tormenta. De las 10 señales identificadas por Bank of America, el 40% ya están activadas, indicando los primeros signos de fin de subidas en la bolsa. “Aunque el mercado alcista suele alcanzar su punto máximo cuando el promedio de alertas en estos indicadores llega al 70%, la activación del 40% ya es motivo de preocupación” señala.
Desde hace tiempo, Wall Street ha tenido la capacidad de predecir recesiones con notable precisión. Sin embargo, la dificultad radica en determinar el momento exacto de su llegada. No obstante, es importante señalar que la economía está impulsada por una amplia gama de factores y que las señales e indicadores de recesión son significativos, pero no infalibles. Puede sonar la alarma demasiado pronto o ser una señal falsa.
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