Los mercados han entrado en un estado de nervios solo de pensar en el tenso panorama político que tiene Europa por delante. A las elecciones de Reino Unido (4 de julio), donde se espera el regreso al poder del Partido Laborista, se le une ahora la crisis desatada en Francia, que se enfrenta a la cohabitación entre un Gobierno liderado por el Frente Nacional de Marine Le Pen frente a un debilitado presidente de la Republica, Emmanuel Macron, del partido de los renovadores.
La convocatoria anticipada de elecciones legislativas en Francia para el 30 de junio y 7 de julio está provocando serias turbulencias en el ámbito financiero. Las primas de riesgo sobre la deuda pública siguen escalando hasta niveles de crisis. La francesa ronda ya los 80 puntos básicos, una cota no vista desde 2017 cuando la formación de Le Pen subió en las urnas con un planteamiento de sacar a Francia del euro.
Hoy, el interés del bono galo a 10 años cotiza estable en torno al 3,17% después de las ventas masivas de esta semana, pero la caída del rendimiento del alemán al mismo plazo, al 2,37%, dispara el diferencial. Los inversores buscan refugio comprando 'bunds' germanos, que suben de precio y, por tanto, reducen su rentabilidad. Francia ya está pagando más que Portugal por endeudarse a 10 años.
Desplome bursátil en los bancos
La caída del precio de los bonos franceses está teniendo su eco en la cotización de los bancos del país, que tienen su cartera de activos repleta de este tipos de instrumentos. El Cac 40, índice de referencia de la Bolsa de París, se desplomó este viernes al cierre un 2,6%, hasta 7.500 puntos, con lo que pierde todas las ganancias acumuladas en lo que va de 2024, que llegaron a ser de más de dos dígitos hasta hace apenas unas semanas.
Desde el pasado domingo, el Cac 40 acumula un desplome superior al 6% en su peor semana desde que Rusia invadió Ucrania en febrero de 2022. Compañías como Thales (-6,7%), Teleperformance (-4,7%) o Veolia (-4,6%) lideraron los descensos hoy, pero fueron las entidades financieras, nuevamente, las que están en el foco. Société Générale y Crédit Agricole se desplomaron un 3,5% y 3%, respectivamente, con BNP Paribas cayendo más del 2,6% y la aseguradora Axa, otro 4,9%.
"El riesgo político francés realmente está empezando a pesar mucho en los mercados de divisas y de deuda europeos. Y cuando todavía faltan un par de semanas para las elecciones francesas, la prima de riesgo de los activos europeos podría aumentar aún más", apuntan Chris Turner y Francesco Pesole, economistas de ING Research. El euro vuelve a depreciarse en su tipo de cambio con el dólar y ha marcado mínimos desde finales de abril. Su cotización cede un 0,7%, hasta 1,066 dólares, extendiendo la pérdida semanal por encima del 1%.
La deuda pública francesa se sitúa por encima de los 3,2 billones de euros tras incrementarse en cerca de un billón desde 2017. En términos proporcionales al PIB está por encima del 111%, más que el 109% de España (1,61 billones), que hoy ha publicado los últimos datos. La posibilidad real de un cambio de gobierno ha despertado también el riesgo financiero por las preocupaciones sobre la estabilidad fiscal. La agencia de calificación S&P recortó el rating de AA a AA- antes de la cita electoral advirtiendo del deterioro de las cuentas públicas francesas.
"El resultado de las elecciones influirá en el alcance y la naturaleza de las medidas de consolidación fiscal y puede aumentar los desafíos para la implementación de políticas fiscales", alertan desde Fitch. "Si ningún partido gana una mayoría absoluta, no está claro cómo sería un posible gobierno de coalición ni cuán estable sería. La elección podría llevar a una llamada "cohabitación", donde el presidente y el primer ministro son de partidos opuestos. Esto complicaría la formulación de políticas ya que implicaría un cambio significativo en la responsabilidad de la política económica y fiscal de la Presidencia al partido más grande en la Asamblea Nacional", comentan sus analistas.
"Va a ser un mes largo para el euro. Y la próxima semana la Comisión Europea podría someter a Francia a un procedimiento de déficit excesivo. Del mismo modo, si la deuda francesa se ve más afectada, podrían crecer las especulaciones de que el Banco Central Europeo querría probar su nuevo Instrumento de Protección de Transmisión (TPI). Lo único preocupante es que, para beneficiarse del régimen, un país no puede estar en un procedimiento de déficit excesivo", advierten en ING.
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